Оценка / Оценка бизнеса и ценных бумаг / Оценка акций
Оценка ценных бумаг. Независимая оценка акций
Поскольку акция - это юридическая форма для определения доли акционера в уставном капитале акционерного общества, то независимая оценка акций - это определение стоимости доли уставного капитала, которая приходится на одну акцию или пакет акций. Сразу отметим, что номинальная стоимость акции, то есть стоимость, указанная на акции, не является рыночной стоимостью акции и может отличаться от ее рыночной стоимости во много раз, как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения.
Далее мы будем говорить об оценке именно рыночной стоимости акций, то есть той стоимости, которая формируется рынком и по которой данные акции можно реально продать. Иногда такую стоимость называют "справедливой", поскольку она позволяет справедливым образом урегулировать интересы покупателя и продавца, которые всегда являются противоположными в части определения цены сделки.
Акция как объект оценки
Согласно определению, данному в Федеральном законе "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ:
Акция является именной ценной бумагой, закрепляющей за ее владельцем имущественные права в том объеме, в котором они установлены в решении о выпуске, и в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Согласно Федеральному закону "ОБ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВАХ" от 26.12.1995 N 208-ФЗ выпускать акции могут акционерные общества открытого и закрытого типа. Конечно, между акциями закрытых и открытых акционерных обществ существует существенная разница, связанная с особенностями их оборота на рынке ценных бумаг. Акции открытых акционерных обществ могут быть проданы с меньшими издержками для продавца, то есть они могут быть проданы и за меньшее время экспозиции на рынке и с меньшими затратами на саму продажу и поиск покупателя, что положительно сказывается на их рыночной стоимости.
В большей части к оценке предъявляются обыкновенные акции предприятий, но могут также оцениваться и привилегированные акции открытых и закрытых акционерных обществ. При оценке привилегированных акций учитывается разница (по сравнению с акцией обыкновенной) в тех правах, которые привилегированная акция дает акционеру, или наоборот - не дает. Такой подход отражает основную аксиому оценки ценных бумаг: стоимость ценной бумаги - это стоимость совокупности прав, которые она дает своему владельцу.
Базисы оценки
В теории оценки существуют три базиса, на которых может строиться оценка акций. Прежде всего - это прямая рыночная информация о сделках купли-продажи акций акционерных обществ, аналогичных оцениваемому предприятию. При наличии такой информации можно провести сравнение стоимости оцениваемых акций с акциями аналогичных предприятий, котирующихся на биржевых площадках, и на основании этих данных произвести оценку. Конечно, точные аналоги подобрать бывает достаточно трудно, поскольку приходится сравнивать предприятия по многим критериям: по номенклатуре выпускаемых товаров, размеру предприятия, характеризующегося объемом годового оборота, численностью работающих и размером активов, финансовым показателям деятельности и т.д. Но такой подход к оценке акций позволяет максимально достоверно определить рыночную стоимость акций, поскольку такая оценка основывается на актуальной и достоверной рыночной информации.
Так же можно провести оценку акций основываясь на анализе доходов и расходов оцениваемого акционерного общества или на основании объективно необходимых затрат на создание идентичного предприятия. Эти подходы будут иметь свои плюсы и минусы, поскольку они отражают различные экономические механизмы формирования стоимости, а выбор методов и подходов к оценке всегда остается за оценщиком, который анализирует специфику акционерного общества, наличие доступной информации и, сопоставляя все это с задачами проводимой оценки, принимает те, или иные методы расчета стоимости.
Большое значение имеет размер оцениваемого пакета акций. Так, если оценивается контрольный пакет, то к его стоимости добавляется премия за контрольный характер, т.е за возможность назначать руководство и осуществлять управление компанией. Величина премии за контроль может составлять 30-40 процентов по сравнению со средней ценой, рассчитанной исходя из стоимости предприятия и количества эмитированных акций.
Источником информации для проведения оценки акций являются данные бухгалтерского и управленческого учета, содержащие первичную информации о деятельности компании, ее активах, обязательствах и финансовых результатах, а также результаты обследования данного акционерного общества, проведенного оценщиком.
Необходимые документы:
- Копии учредительных документов.
- Копии проспектов эмиссии, отчетов об итогах выпуска акций.
- Виды деятельности, номенклатура выпускаемых товаров и организационная структура компании.
- Данные о кадровом составе предприятия.
- Данные бухгалтерской отчетности за последние 3-5 лет (или возможное количество предшествующих периодов):
- бухгалтерский баланс
- отчет о прибылях и убытках
- Аудиторские заключения.
- Данные о всех активах (основных средствах, запасах, финансовых вложениях и пр.).
- Бизнес-план на ближайшие 3-5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли – по годам.
Это наиболее полный комплект документов, который может потребоваться оценщику, но, если оценщик сочтет возможным не применять какие либо подходы к оценке данных акций, то перечень документов может существенно сократиться.
Заказчика, как правило, интересует, сколько будет стоить оценка и каков порядок ее проведения.
Порядок заключения договора на оценку и проведения самой оценки акций следующий. Прежде всего, заказчик должен предоставить нам баланс предприятия и отчет о его прибылях и убытках на последнюю отчетную дату. На основании этой информации мы составим представление о предприятии, определим сроки и стоимость выполнения оценочных работ и подготовим договор на оценку. Затем наши специалисты проведут осмотр предприятия, изучат перечисленные выше документы, проведут расчеты и составят отчет. В процессе выполнения работ может потребоваться дополнительная информация или уточнение уже имеющихся данных, как правило, уточнения касаются расшифровки счетов активов и уточнения состава рисков и обязательств оцениваемого акционерного общества. Такая информация предоставляется в рабочем порядке.
Здесь вы можете ознакомиться с примером содержания отчета
Для подробной консультации по независимой оценке акций обращайтесь по телефонам: